中国经济进入较低增长期与硬着陆阶段0奉化

中国经济进入较低增长期与硬着陆阶段

中国经济增长硬着陆

【今年第一季度宏观数字比最糟糕的预计还要糟糕。GDP同比增8.1%，环比增长1.8%。与2011年相比，同比落差1.6个百分点， 环比落差0.8个百分点，创造3年来的最低点。今年可能保不住8%，比最差的2009年还糟糕。进出口同比落差22.2个百分点，从去年增幅29.5%，下跌到7.3%。财政收入同比落差18.4个百分点，从去年增长33.1%，下跌为14.7%。政府许多基本投资项目和民生工程将受到很大影响，进一步弱化后期增长的能力。中国经济增长明显出现硬着陆迹象。】

前言

2008年从美国开始的世界经济危机，造成全世界股市暴跌，房地产市场迅速萧条。美国四大投行关停并转，加上两房和AIG的巨额亏损，给纳税人带来灭顶之灾。政府通过QE和其它刺激手段，才让美国经济开始走出了低谷。目前，道琼斯股票指数已经接近历史的最高点。

没想到，欧洲国家比美国更加脆弱，大量的债务导致欧洲5猪的经济濒临灭亡。希腊和西班牙的失业率高达25%，国家债务占GDP比重超过100%，进出口和投资大面积萎缩。不管硬着陆的定义如何，欧洲是真正硬着陆的范例。

2009年，政府通过4万亿人民币的刺激，加上过去三年近30万亿的银行新增贷款，中国经济才保持了高位运转。2009年GDP增长8.7%，2010年10.7%，2011年9.2%。

进出口总量，贸易顺差，实际利用外资与GDP的走势有雷同之处，都是先高后低。

关键的问题是：低下来以后，会不会再抬高？或者继续走低？如果是继续走低，哪么，中国的经济就不是软着陆，而是硬着陆了。

软着陆和硬着陆

这两个概念，外国人用，中国人更喜欢用。外国经济学家用，中国经济学家更会用。但是，到底什么是软着陆？什么是硬着陆？恐怕没有多少人能够给出满意的定义。

既然没有明确的定义和界限，哪么，那些动不动就说中国不会硬着陆的人，不是忽悠人，就是给政策制定者打麻痹针了。因此，有必要给这两个词组一个明确的定义。

软着陆：经济增长短期下调。下调以后，可以回升。在一年之内，达到，甚至超过回调前的最高水平。借用计量经济学的概念，软着陆是经济增长短期向下随机波动，没有涉及到增长的结构性断层(structural break)。

结构断层：是指经济增长长期性的往下波浪式的爬行，2到3年内，无法回到原来的高点，甚至永远无法回到原来的高点。

硬着陆：经济增长不仅是短期向下波浪式的运动，而且在2-3年内，无法回到原来的高点。同时，向下调整往往是不能够计划的，是没有办法人为控制的。因此，向下调整的幅度比较大，不是随机的简单波动，而是激烈的向下调整。用计量经济学的概念，硬着陆是经济增长长期向下移动的开始，因而出现明显的结构性断层(structural break)。

中国2012年第一季度宏观指标全线走低

继2011年4个季度不断走低，今年第一季度GDP增长率走低是连续第五个季度的增速下调。过去5个季度的增长情况如下：9.7% (11Q1), 9.5%(11Q2)， 9.1% (11Q3), 8.9% (11Q4) 和8.1% (12Q1)。

和去年同一季度相比，增速下调1.6个百分点，跟去年第四季度相比，增速下调0.8个百分点，是过两年单季度下调幅度最大的。单个季度的下调幅度，等于2011年4个季度下调幅度的总和。

中国经济是否进入硬着陆，还要看今后3个季度的增长情况。不过，如果把中国经济增长的三驾马车的增长可能性进行比较，未来3个季度很难有比第一季度更高的增长速度。估计今年保证8%的增长速度难度很大，这恐怕也是为什么温家宝总理要把今年增长目标改变成7.5%的原因。

今年第一季度的进出口总值8500亿美元，同比增长7.3%，比去年同一季度的增长速度29.5%，下降22.2个百分点，出现2009年危机以来最低的增长速度。外贸顺差只有6.5亿美元，虽然比去年同期10.5亿美元的逆差好一些，未来3个季度的情况要比去年后3个季度糟糕得多。

出口受阻，主要是欧洲经济疲软。欧洲是中国最大的贸易伙伴以及贸易顺差的来源地，欧洲从中国进口大幅度萎缩，给中国的打击是致命的。2012年欧洲的经济增长估计不到1%，美国不到2%。中国靠出口拉动经济增长的希望基本破灭。同时，大宗商品的进口日益增加，进口价格不断飞涨，给中国输入巨大的通胀压力。去年，铁矿砂进口价格增长30%，石油的进口价格增长39%。

投资方面，中国投资的GDP生产弹性非常低。也就是说，投资大，产出少。2011年，中国GDP为47万亿人民币，而投资高达31万亿人民币。投资占GDP的比重66%，想靠投资拉动GDP的希望也很渺茫。

本来消费可以拉动GDP，但是，2011年全国的商品销售额只有18万亿人民币，只占GDP的38%。消费不足的因素很多，主要是投资浪费，收入分配高度不平均，农业和农村的消费能力长期上不去，等等。

房地产泡沫，股市泡沫，导致资本无法从效率低下的国有经济，向高效率的民营经济流动。出口受阻，沿海经济崩塌。2011年加工出口比一般出口少10%以上。沿海地区迫切需要技术升级，但是，升级需要时间，需要创新，长期靠加工出口的沿海经济很难在短期内转型成功。

西部和中部的经济增长、投资增长速度大大高于沿海地区。这虽然有利于缩小地区收入差距，但是，内地的发展却是沿海地区早期发展的翻版：高污染、低技术、廉价劳力、高能耗和物耗。这样的增长和投资模式，10年以后，就必须付出沉重的代价，难以为继。

结论

对正处于危机状态中的欧美经济来说，中国第一季度GDP的增长速度还是让人刮目相看的。

但是，相比本世纪前十年的增长速度，情况却非常严峻。中国正处于快速城市化、工业化和市场化阶段，需要保持10年，甚至20年的高增长，才能避开所谓的‘中等收入陷阱’。

如果今年GDP的增长真的是7.5%, 就业状况将非常悲观。大批高校毕业生，大批城市待业人员，大批农民工，将找不断工作。

中央政府的财政收入增幅明显下降，地方财政收入明显下降，出卖土地收入明显下降，出口增幅明显下降，就业增长明显下降。银行坏账明显增加，中小企业破产明显增加，人口老化明显加速，社会负担越来越重。中国加入WTO的竞争优势开始消失，而未来的经济增长激发点，也就是高科技和高效率，还没有产生。

把这些因素加起来，必将产生上面所说的经济增长结构性断层(structural break)。因此，经济增长的下调不是短期的，也不是自觉的，而是长期，没有办法的。换句话说，中国经济开始进入较低的增长时期，开始了硬着陆阶段。

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